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      我國內(nèi)地私募證券投資基金的雛形是2003年通過信托渠道發(fā)行的私募產(chǎn)品。去年新基金法的實(shí)施確立了私募基金的法律地位。目前，行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模估計(jì)在2500億元左右，在按廣義口徑統(tǒng)計(jì)的約40萬億資產(chǎn)管理規(guī)模中只占0.6%。與海外相比，沒有同口徑比對(duì)指標(biāo)，從國內(nèi)外私募基金在資產(chǎn)管理總規(guī)模的占比看，國內(nèi)私募證券投資基金發(fā)展尚處于初創(chuàng)階段。做任何事情，認(rèn)清未來的發(fā)展趨勢十分重要。只有認(rèn)清私募基金行業(yè)未來發(fā)展趨勢，前瞻性地布局并順勢而為，私募基金才能茁壯成長。

第一個(gè)發(fā)展趨勢：全面加強(qiáng)守法合規(guī)意識(shí)

只有堅(jiān)持誠信守法、恪守私募不變相公募、做好投資者適當(dāng)性管理這三條底線，私募基金才行的穩(wěn)。三條底線是我國私募基金發(fā)展的立身之本，也是私募基金參與建設(shè)法治中國、誠信中國的具體行動(dòng)。

海外經(jīng)驗(yàn)可作參照。以美國為代表的西方資本市場自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，經(jīng)歷了加強(qiáng)監(jiān)管和自由發(fā)展交替演進(jìn)的過程。次貸危機(jī)爆發(fā)前，美國金融市場存在自由發(fā)展過度而監(jiān)管不足的問題，而這恰恰是次貸危機(jī)的根源之一。危機(jī)后，海外資本市場普遍加強(qiáng)了監(jiān)管，逐步成熟中的國內(nèi)資本市場也同樣如此。

第二個(gè)發(fā)展趨勢：不斷優(yōu)化風(fēng)控體系

私募基金客戶是經(jīng)過投資者適當(dāng)性管理后的高凈值人群，雖然風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，但對(duì)應(yīng)的期望收益率也較高。高收益一般伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，而優(yōu)秀的私募基金管理人應(yīng)把高收益匹配低風(fēng)險(xiǎn)作為自己奮斗的目標(biāo)。另外，私募基金管理人不僅需做好基金本身的風(fēng)險(xiǎn)控制，還要有大局意識(shí)，預(yù)防自身風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)對(duì)金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。歷史上,曾經(jīng)風(fēng)光無限的私募基金因風(fēng)控不力而慘遭覆滅的案例不在少數(shù)，有的甚至對(duì)金融市場的整體穩(wěn)定構(gòu)成一定威脅。

被市場稱為具有夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)的長期資本管理公司，由于過度相信數(shù)量模型的有效性，在1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)襲來時(shí)，其做空美國國債、做多信用債的套利策略遭受重?fù)?，短?/span>5個(gè)月凈值下跌90%，紐約聯(lián)儲(chǔ)被迫出面安排收購，避免因其倒閉危及整個(gè)金融市場。

市場的可預(yù)測性永遠(yuǎn)是相對(duì)和有限的。有別于長周期的強(qiáng)有效性，市場在短周期內(nèi)是弱有效的。任何基金管理人，即使有著輝煌的歷史業(yè)績，即使長期看研判是正確的，如果出現(xiàn)短期巨虧或陷入流動(dòng)性困境，同樣會(huì)在黎明前倒下，失去最后勝利的機(jī)會(huì)。

從前面的案例中不難看出，只有不斷優(yōu)化風(fēng)控體系，私募基金才能走的遠(yuǎn)。風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不與投資相伴，風(fēng)控意識(shí)時(shí)刻不能淡忘。沒有完美無缺的投資和交易策略。投資管理人只有動(dòng)態(tài)地不斷檢驗(yàn)、反思和優(yōu)化策略，才能降低發(fā)生不可逆且致命挫敗的概率。

在制定投資策略時(shí)，專業(yè)投資人首先要考慮該策略有可能導(dǎo)致虧損的幅度和概率，其次才考慮盈利概率和空間，對(duì)于規(guī)模資金，一定要把流動(dòng)性放到極其重要的位置。

第三個(gè)發(fā)展趨勢:持續(xù)提升以創(chuàng)新能力為核心的競爭力

私募基金是金融行業(yè)中率先降低準(zhǔn)入門檻的子行業(yè)，是充分競爭的行業(yè)。能為投資者提供持續(xù)超額的回報(bào)，是私募基金核心競爭力的體現(xiàn)。要提升以創(chuàng)新能力為核心的競爭力，就要以“模糊的正確”去把握我國資本市場的未來發(fā)展方向，在順應(yīng)歷史潮流的方向上進(jìn)行創(chuàng)新。而要預(yù)測未來，首先要了解歷史。

歷史不會(huì)簡單重復(fù)，但有可鑒之處。有理由相信，“新國九條”、相關(guān)法律法規(guī)和金融交易工具的推出和完善，對(duì)于我國資本市場發(fā)展的積極影響，將伴隨我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的成功轉(zhuǎn)型、2015年底新證券法的推出，在不久的將來取得豐碩成果。

展望未來，我國資本市場將再上新臺(tái)階。因我國經(jīng)濟(jì)增速減檔、市場逐漸成熟后換手率降低等因素，這個(gè)臺(tái)階可能不會(huì)有以往三個(gè)臺(tái)階那么大的幅度。但以目前的市場規(guī)模，再上新臺(tái)階后的體量將相當(dāng)龐大，私募基金展示才華的舞臺(tái)足夠大。

作為中國資本市場的新軍，私募基金將成為我國資本市場創(chuàng)新發(fā)展中不可或缺的力量，在以價(jià)值發(fā)現(xiàn)和提升公司治理水平為目標(biāo)的市場化并購、以宏觀對(duì)沖為代表的各類主動(dòng)型對(duì)沖、科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕瘜?duì)沖、顯性或隱性的套利交易等諸多創(chuàng)新領(lǐng)域都大有用武之地。而若想在這些領(lǐng)域取得成功，必須輔以扎實(shí)的研究功底、靈敏的市場嗅覺和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控意識(shí)。

      最后，我們堅(jiān)信，只要秉持誠信守法，不斷優(yōu)化風(fēng)控體系，持續(xù)提升核心競爭力，那么，在這個(gè)偉大的時(shí)代，私募基金不僅能行的穩(wěn)、走的遠(yuǎn)，而且還將跟隨時(shí)代的步伐同步成長，為我國資本市場的健康發(fā)展和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的成功轉(zhuǎn)型做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。