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　　人民幣重回上漲趨勢

　　自8月11日中間價調(diào)整后，人民幣匯率日趨平穩(wěn)，在岸(CNY)人民幣已連續(xù)五個交易日上漲，離岸(CNH)人民幣昨日更是瞬間上漲逾300點并維持高位。業(yè)內(nèi)目前已達(dá)成共識，從長期來看，人民幣不具有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　9月1日，人民幣對美元中間價6.3752，較上一交易日大幅上調(diào)141個基點，連續(xù)三日人民幣中間價已累計上調(diào)333點。

　　昨日開盤后，人民幣對美元即期匯率快速上漲，盤中一直維持穩(wěn)中有升的趨勢，接近尾盤時出現(xiàn)明顯拉升，最終收盤于6.3645，上漲0.19%，上一交易日收于6.3763，這是即期人民幣對美元連續(xù)第5個交易日上漲，不斷刷新8月11日新匯改以來的高位。

　　與昨日在岸市場小幅升值相比，離岸市場(CNH)漲勢更為明顯。昨日離岸市場人民幣對美元開盤價位6.4456，約上午10點時，離岸匯率突然大幅上漲，半小時內(nèi)從6.4355上升至6.4116，飆升200多點，隨后人民幣匯率略有回落，截至發(fā)稿，離岸人民幣對美元匯率為6.4222，上升0.31%。上一交易日，離岸人民幣收漲0.29%，報6.4426。

　　值得注意的是，在岸與離岸市場人民幣匯率價差昨日收窄至逾500個基點。

　　近一周來，受美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)的影響，美元反彈，但人民幣卻不降反升這一不同以往的變化，引起關(guān)注。

　　海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，人民幣不降反升很大程度上是受到匯率形成機(jī)制更加市場化后的積極影響。

　　“不排除短期重啟人民幣升值的可能，使得近期博弈人民幣貶值的投機(jī)資金大幅受損，而在近期人民幣匯率反彈后外匯市場交易量已經(jīng)顯著下降。”姜超認(rèn)為，短期來看，由于美國加息預(yù)期美元走強(qiáng)，使新興市場貨幣包括人民幣面臨一定貶值壓力。但由于充足的外匯儲備支撐，長期來看，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。最終經(jīng)濟(jì)增長前景的改善也有助于人民幣匯率的長期穩(wěn)定。

　　套利減少利于人民幣匯率平穩(wěn)

　　上述外匯交易員對本報記者表示，昨日人民幣離岸匯率盤中出現(xiàn)大幅上漲或因央行新規(guī)打壓了套利客，提振市場對于人民幣長期升值的信心。

　　今年初以來，在美聯(lián)儲加息預(yù)期以及中國經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩的壓力驅(qū)使下，境外市場對于人民幣貶值的預(yù)期不斷增強(qiáng)，境內(nèi)外匯率差自年初以來一直處于較高水平，最高時候高達(dá)1500點。

　　即使中間價改革推動人民幣匯率更加市場化后，在岸與離岸市場價差仍平均在500多點，約為1%的套利空間。這導(dǎo)致很多投機(jī)客通過境內(nèi)購匯、香港離岸市場結(jié)匯的方式進(jìn)行套利。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，本次匯率中間價形成機(jī)制的改革初衷以及未來的改革方向之一就是要讓境內(nèi)和離岸的人民幣匯率水平趨同。但如何在資本項目未完全開放的前提下，確保資本項目資金流動的真實性，并通過匯率改革降低套利動力，仍是央行面臨的難題之一。

　　對于昨日離岸市場人民幣出現(xiàn)的一波大漲行情，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“早上市場反應(yīng)有些過度，對于客盤來說，短期雖然增加了套利成本，這不代表以后就沒套利空間。”

　　招行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮也對本報記者表示，央行收取外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金的效果有待評估。

　　“此舉大大增加銀行遠(yuǎn)期售匯的成本，將迫使銀行主動縮減遠(yuǎn)期掉期業(yè)務(wù)，同時轉(zhuǎn)嫁到對客遠(yuǎn)期報價，相應(yīng)增加客戶遠(yuǎn)期購匯的成本和難度，意在壓縮遠(yuǎn)期的恐慌性和投機(jī)性買盤，從而打壓人民幣貶值預(yù)期，但很可能誤傷真實需求的客盤?！?/FONT>